又见私募减免管理费 会是＂赔本赚吆喝＂吗？

又见私募减免管理费，不过这次的主角不再是头部机构。

近日，“某量化管理机构宣布，即日起免除旗下某系列所有产品为期半年的管理费”的消息在业内传开。记者采访获悉，该量化机构为杭州希格斯投资管理有限公司（以下简称“希格斯投资”），管理规模为20亿-50亿元。可见，今年以来多家头部机构的“降费”行为已经开始引起中小私募的跟随。

值得注意的是，降低管理费的行为引发了行业争议。部分业内人士认为，对亏损产品减免管理费有助于安抚投资人的情绪，也是私募绝对收益本质的体现。但在部分人士看来，在没有业绩报酬收入的基础上，私募免收管理费可能会造成优秀人才的流失，从而因小失大，小私募 “赔本赚吆喝”，也容易陷入生存危机。

近日，渠道人士透露，希格斯投资9月28日决定免除旗下水手系列产品半年的管理费，水手系列产品是去年8月上线的日频选股策略产品，包含中性对冲产品和指数增强产品，近几个月来中性对冲产品表现较差，部分投资人未获得正收益，因此选择免除该系列产品的管理费。

三方平台数据显示，希格斯投资成立于2018年，管理规模为20亿-50亿元。截至9月23日，希格斯水手2号今年以来回撤超10%，水手系列多只产品今年收益为负。

私募减免管理费并非首次。今年以来市场跌宕起伏，私募整体业绩承压，多家百亿级私募在此之前已经开始减免管理费。

比如，今年4月，敦和资管董事长施建军称，会对单位净值低于1元的产品采取管理费或固定投资顾问费暂时性减收60%的措施。今年2月，赫富投资、东方港湾相继表示停收管理费。

值得注意的是，对于中小私募免管理费的利弊，业内人士看法不一。

“对亏损产品减免管理费开了私募行业的先河，充分体现了私募管理人以客户为中心的服务理念，会获得投资者的广泛认可。”私募排排网研究主管刘有华表示。

不过，北京某百亿级私募人士坦言：“私募的收入主要是管理费和业绩报酬，其中业绩报酬是在产品获得正收益后提取的收益，而管理费收取比例一般是管理规模的2%。产品亏损后，私募无法提取业绩报酬，管理费便成了市场调整阶段的主要收入来源。如果盲目效仿降费，可能会造成优秀人才的流失。对于产品亏损的私募来说，其主要任务是修复净值，创造绝对收益，不能仅仅为了安抚投资人而降费。”

沪上某百亿级量化私募创始人也表示：“对投资者来说，是否收取管理费对其产品收益的影响较小。但对私募管理人来说，产品亏损时正是最需要迭代、优化策略的时候，此时免去管理费，其日常支出、团队运营成本就很难覆盖，容易引发优秀人才离职，最终对公司和投资者的伤害可能更大。另外，就算管理人在可以承受的范围内适当降低管理费，也可能引发渠道间的区别对待问题，因为私募管理人在各渠道发行产品所设预警线、合同约定可能不同。所以，对投资人让利可以选择其他更为恰当的方式。”

综合业内人士的观点，私募是否应该对亏损产品降费没有一个标准的答案。不过，记者采访获悉，越来越多的私募正在考虑，在不降低投研水平的基础上，以恰当的方式让利投资人，优化持有体验，鼓励长期持有。

某百亿级量化私募人士表示：“以绝对收益为标签的私募，如果不能为投资人获取正收益，甚至回撤幅度较大，私募管理人应牺牲未来的部分收益让利于投资人。比如，投资者若在亏损时选择赎回，管理人可承诺其未来再买产品赚钱后不收或者少收业绩报酬，或者在净值修复并取得正收益后降低管理费提取比例。”

去年12月，星石投资在发行产品时，采取创新方式让利于投资人。据悉，星石投资的产品设置了软封闭期，投资人若持有3年以上即可免除赎回费用。另外，该产品还采取“年化单利10%”的浮动费用计提基准，即管理人只对年化收益高于10%的部分计提业绩报酬。

景林资产在景林全球基金的业绩报酬提取上也选择主动让利。据悉，景林全球基金在锁定期内，每年收益率超过5%以后才会提取业绩报酬，提取比例为20%。

“伴随资产管理行业的高速发展，机构间的竞争愈发激烈，投资人的可选择范围越来越广，因此私募机构要以投资人利益为根本出发点，在平衡各方利益的基础上，持续优化投资体验，促进行业可持续发展。”某资深私募研究员称。