“牙茅”三季报业绩下滑，机构态度分歧， “医药女神”葛兰逆势加仓，什么原因？

日期：2022-10-25发布：www.qubaike.com

“牙茅”再现负增长。10月24日晚间，通策医疗(600763)披露三季报，公司第三季度实现营业收入8.21亿元，同比增长0.29%；实现净利润2.2亿元，同比下降18.47%。

从最新机构持仓动向看，机构对通策医疗存在分歧态度。其中，明星基金经理、中欧基金葛兰仍力挺通策医疗，继续加仓该股。

集采带来观望情绪

2022年前三季度，通策医疗的净利润、扣非后净利润分别为5.15亿元，4.97亿元，同比分别下降16.92%和18.66%。

与半年报盈利负增长的影响因素大体相同，通策医疗将三季报业绩下滑归因于蒲公英医院的筹建、公司人员处于扩张期、疫情影响等。值得一提的是，通策医疗还在财报中提到了集采政策的影响。

通策医疗是国内首家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司。自去年种植牙集采消息传出，作为行业龙头，通策医疗股价从去年下半年就开启了下跌模式，该股去年6月下旬时曾攀至421.99元/股，彼时市值超过1300亿元。截至最新收盘日，通策医疗报126.53元/股，今年已累计下跌逾36%，当前市值逾400亿元。

今年8月18日，国家医疗保障局发布了《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》，开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理。9月8日，牙科集采正式落地。通知表示，目前三级公立医疗机构完成全流程种植，医疗服务价格整体普遍高于4500元/颗的地区，应采取针对性措施，导入至整体不超过4500元/颗的新区间。由于种植医疗服务定价好于市场预期，次日牙科概念股全线走高，通策医疗更是一字涨停。

“集采政策在全国范围内把种植牙服务做了科普工作，绝大多数消费者了解了集采以及种植牙，提升了口腔意识，咨询的客户大幅增加，但是下单的人少；集采导致的观望情绪，有望在后续放量，为此公司在蒲公英分院布局及医护人才储备两个方面均做了充分准备。”通策医疗在最新三季报中表示。

就业绩下滑，通策医疗还强调，公司在2022年逆势扩张的战略为下一步发展做好准备，特别是为后集采时代的准备，扩大生产力，主动降存量支持蒲公英发展的策略，目标是让蒲公英医院在最短的时间成为当地第一的口腔医院。前三季度，公司营业收入21.39亿元，同比增长 0.14%，存量医院门诊人次同比下降 1.7%；蒲公英分院期内贡献 2.98亿营业收入，同比增长102%，目前处于筹建或培育期，部分仍在亏损、生产力尚未充分释放，所以新增蒲公英分院净利率仅8.5%，是公司战略主动选择的结果。

此外，为实现逆势扩张，通策医疗正处于人员扩张期。人力成本支出攀升主要体现在，杭口集团为新建的城西总院区、紫金港医院、滨江未来医院等大型口院以及新设蒲公英分院的医护人才等储备共计1000余人，三季度增加人力成本近4000万，降低了当期利润。

明星基金经理继续加仓

通策医疗一向是机构投资者的重仓标的。但从三季报股东名单看，机构持股出现分歧。

今年第三季度，中欧基金葛兰继续加仓了通策医疗。葛兰旗下三只基金上榜了该公司前十大股东名单。中欧基金也成为了持有通策医疗股份数量最多的公募基金，合计持股数量达2416.25万股。

其中，葛兰管理的中欧医疗创新股票型基金、中欧医疗健康混合型基金对通策医疗采取了一增一减的差异化调仓。前者较上半年末增持71.74万股，后者较半年报减持2.77万股。此外，葛兰旗下中欧阿尔法混合型基金新进公司股东榜，该基金三季末持股数量达244.13万股。

华宝中证医疗ETF也在第三季度增持了通策医疗。广发医疗保健股票型基金、高毅庆瑞6号瑞行基金则进行了减持操作。

股东户数方面，通策医疗重回增长态势。截至9月30日，通策医疗股东户数约为9.4万户，较上季度末（6月30日）增加1.03万户，增幅为12.25%。