600字复盘“果链第一股”10倍之路

日期:2022-09-13发布:www.qubaike.com

600字复盘“果链第一股”10倍之路

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

立讯精密以连接器起家,依靠内生发展和外延并购,切入苹果产业链,实现了基本面的蜕变。公司从消费电子(连接器-模组-系统)跨领域布局通讯互联、汽车互联,成为全球顶尖的精密制造平台。

2011-2015年

12年iphone4s成为跨时代的产品,智能机量价齐升。随着iPhone渗透率提升,立讯股价稳步提升。核心指标iPhone销量,从2011年的7000万部提升到2015年最高点2.3亿部,公司利润复合增速43%。

2016-2017年

智能机渗透率放缓,销量从2.3亿部下滑到2亿部,iPhone微创新。公司利润复合增速下滑到25%,股价涨幅缩窄。

2018年

智能机增速降到-11%,同时有贸易战的因素,市场担忧电子制造业低端商业模式不赚现金流,立讯虽然靠产品拓展业绩增速61%,股价却下跌30%,个股阿尔法更多时候难以战胜行业贝塔。

2019年

5G带来换机预期,Airpods带动超级大单品TWS耳机终端放量,立讯利润增速50%以上,行业景气上涨,股价有了明显上涨。

总结:

1)科技股的长期驱动力在于终端产品渗透率,销量是衡量景气度的核心指标。作为制造业的供应链,景气度影响订单,进而影响开工率,而开工率变化带来巨大的盈利弹性,制造业的核心就是开工率。由于估值弹性大,好的科技股投资,就是投资景气预期改善和持续改善这两段最好的时光。

2)在产品渗透率达到天花板,行业从增量市场变成存量市场,以平台化成长路径+垂直一体化战略来进行品类扩展,并购驱动增长,打开市值天花板。

参考:《A股的“并购之王”是如何保持盈利能力的?》,作者:人神共奋 思想钢印。

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