被骂惨的百亿大佬,终于熬出头?

日期:2022-12-12发布:山岚

被骂惨的百亿大佬,终于熬出头?

作者 | 陶婷

编辑 | 韩忠强

无论资金规模有多大,曾经业绩有多无敌,没有人能一直常红。

私募大佬希瓦资产创始人梁宏也不例外。这位偏爱港股的草根基金经理,自2022年年初至今的不到一年时间里,已经两次道歉了。

屡屡放低姿态背后,是梁宏因业绩不振,被投资人骂惨的事实。不过,进入11月尤其12月以来,地产股三支箭等利好政策的释放下,梁宏不仅此前频频举牌的物业股迎来大涨,就连港股也踏着普涨的浪潮昂起头来。

自11月1日至12月8日,希瓦资产重仓的港股雅生活服务,以及金科服务的股价,分别上涨57%、26.39%。

于倔强中迎来利好的希瓦资产,能否借势扭转之前业绩低迷的格局?

栽在同个“坑”里

有人说,绝大部分相对理性的投资人,会被基金经理的某些特质所吸引。

比如买但斌产品的投资人,可能是看中他对茅台的热爱,或者是看了《时间的玫瑰》这本书。而买梁宏产品的投资人,则可能是看中他早期不错的交易能力,以及对宏观的一些判断。但梁宏近两年的表现,却让投资人失望了。

2021年,港股跌跌不休,中概股迎来至暗时刻中,主战场在港股、美股的梁宏业绩不振。以他的代表作“小牛精选”为例,2021年年初,走出一波凌厉的净值上涨后,春节后受市场影响,出现了明显的回撤,即便三季度有所反弹,但相比最高点,仍回撤了27.39%。

这一整年,梁宏回撤达到历史最高18.59%,收益率-4.02%。进入2022年,自年初至10月底,在市场行情持续降温,亏损和回撤成为基金圈常态下,梁宏和希瓦资产的业绩也没能幸免。

以希瓦资产旗下两家私募平台之一的海南希瓦为例。私募排排网显示,海南希瓦目前旗下在管基金有53只,2022年1月至10月平均收益为-22.13%,在百亿私募中排第80位。账面亏损的投资人,将怒气撒向了梁宏,“2021年2月入坑的还没回本呢?”“拿了两年还亏钱,拿了一年亏得更多。”

而其中一名买了小牛基金产品的投资人,这两年一直是患得患失的状态。由于合同上规定:产品净值低于0.8减仓,低于0.7清盘,以至于“每次低于0.8我就比较焦虑,而接近0.7的时候,我是失眠的。清盘后,任何反弹、反转都跟我无关了。”

实际上,希瓦资产业绩亏损背后,除了市场风格巨变、地缘政治黑天鹅等因素影响外,还归咎于梁宏的两次判断失误。比如梁宏在2021年2月高位时,未料到港股和中概股会继续暴跌,过于乐观中并没有降仓。而2022年,梁宏对港股的不断加仓,成为悬在他头上的达摩克利斯之剑。

今年年初,港股跌跌不休中,梁宏觉得港股已经便宜了,于是满仓。到三月份时,据梁宏透露,“港股仓位达到27%”。此后,港股下跌幅度更大之时,梁宏也并没有做减仓。持续加仓港股,越跌越买,是梁宏当时的态度。

比如6月份,梁宏将美股一些反弹后的中概股减仓,并加大了港股油气股的配置。截至7月8日,在梁宏股票持仓中,港股占比达到50%。与不断上升的港股占比相反的是,至7月15日,梁宏旗下产品年内收益,在-10%左右徘徊。

9月份,梁宏公开喊话,“港股估值越低,未来赚钱空间越大。港股总会反转”“不管别人说什么,我坚定自己的投资策略,以及看好的股票不会改变。”梁宏是坚持住自己的策略了,但对买了希瓦资产产品的投资人来说,他们的日子实在不好过。

在梁宏某平台账号下,有不堪亏损的投资人留言说,“这一年来,你几乎踩中了所有的雷,教培、互联网等,把没有流动性的酒店买成第一重仓……”铺天盖地的骂声中,梁宏站出来了。他也承认,最近两年成功的操作较少。

2022年,梁宏态度颇为诚恳,他先是在3月份,以写信的方式,向投资人道歉了。紧接着在年中策略会上,梁宏承认,“去年(2021年)2-3月高位买入的投资人,到明年(2023年)要不亏损,难度比较大。”11月27日,梁宏又一次反思称,过去两年投资,业绩不好是因为港股和中概股负贝塔(贝塔系数是一种风险系数,用来衡量股票或基金相对于整个市场的波动情况。当β为负,则基金收益率与市场情况反向变动)太大,选择的公司基本面优秀,坚定去扛下跌。

但一些投资人仍然不明白,“连但斌都主动择时,并躲过了大跌,为何说自己一直在反思的梁宏,仍犹豫不决?做股票研究,难道不是一个顺势而为?”

回答这个问题,得从梁宏和他的掘金术说起。

毁誉参半的掘金术

这个市场最不缺的就是神话。一个人挣一年钱不难,难的是一直挣钱。

在2021年之前,有着不错的交易能力,且一直在挣钱的梁宏,不仅拿奖拿到手软,其拥有的财富值也颇为亮眼,一如他总戴在脖子上的“大金链子”。比如在成立首个私募平台海南希瓦一年后的2015年,梁宏就收获了整体上100%的超额收益。因为他的超额收益来自港股、A股、美股,其也成为当时为数不多配置三地的基金经理。

尽管从A股、美股中也能赚钱,但梁宏超额收益主要来自于港股。比如2017年,趁着一波内房股多倍涨幅的机会,梁宏管理的希瓦小牛一号,两年获得60%的收益。对他来说,最容易赚钱的是港股,最喜欢的也是港股。令梁宏业绩起飞的地产、互联网这两个赛道,就有不少港股在其中。

“A股的话,还是投机性太强了,美股的话,我以中概股投资为主,投资美股需要熬夜。相对来说,资金也没那么容易出去。”梁宏曾透露。然而,他的话前后似乎自相矛盾。

因为,梁宏曾说过,自己做个人投资到私募基金的前面一两年时,还是投机投资相结合,以基本面为核心,结合点儿图形,再结合点儿趋势的风格。从这个角度来看,梁宏正是看中了“港股有很多大机会,可能也会在短时间内涨很多”这一点利好。“港股集中了国内相当多的优质企业,且因为资本市场完全开放,容易吸引国际资本抱团投资。”深圳汇合创世投资管理有限公司董事长王兆江向市界解释道。

早期的梁宏,也是做择时的。他在2015年,就靠择时做出来比较高的收益。不过,当资金规模升到5-10亿,甚至50亿时,梁宏的投资体系变了。在外界看来,并不频繁调仓的梁宏,奉行的就是价值投资。但梁宏并不喜欢将自己称为价值投资,而是称为基本面选股,偏重成长一点,“价值投资太注重价格便宜与否了。”

在梁宏看来,他过去时间大部分超过十几亿元的利润,都来自于长期持有一只公司,“喜欢有成长性、有确定性、有空间的龙头公司,不喜欢买便宜,稍微贵点也没问题。”“大部分资金配置在我长期比较看好的一些标的”背后,是梁宏2016年以来至今的这六年,一直是高仓位运作,没有做过大的择时,投资主策略也是长期持有优秀公司,以长拿为主的事实。

然而,正如前文所提,近两年来,外部环境发生巨变,港股市场持续低迷,地产、互联网行业相继受到政策震荡下,梁宏曾经的优势被逐步瓦解了。尽管复盘了这两年的业绩,并向投资人道歉,但梁宏仍然说出“高位不做择时,确实是最大的错误,但低位我是不愿意择时”的话。

令投资人愤怒的是,他们虽然是冲着“大金链子”而去的,却并没有梁宏和希瓦资产那样的资金实力,如果经常处在“高位没能择时,低位不择时”的环境中,谁又能经得起账面的持续亏损?如此情况下,投资人到底是走还是留?

梁宏这两年业绩不振,真的是“不顺势而为”惹的祸?一家大型券商资管部总经理告诉市界,“信奉价值投资的管理人,基本不择时。梁宏重仓港股,还是太执着于港股的低估值了,也赶上少有的大幅度长期回调。”

实际上,选择合适估值,是择时的本质。所谓合适,即买股票既可以在便宜估值,也可以在合理估值。“但港股比较特殊,其估值容易出现极端,便宜了可以再便宜,所以把握估值难度比A股大”,王兆江向市界总结道,根本原因是梁宏缺乏对估值不确定的考虑,以及对国内政策考虑不够全面。

不过,梁宏再次反思中,转机似乎到来了。

能否逆转?

有时候,十年河东十年河西,就差一个合适的契机。

11月初以来,港股探底之后强势反弹。截至12月8日,恒生指数这一个月来,涨幅达到20.5%。另一方面,房地产新一轮宽松政策,也从11月启动了。

从信贷、债券、股权三个融资渠道,为房地产企业提供政策支持的“三支箭”发送下,地产股和物业股的股价,实现了大幅度的上扬。这一轮修复,希瓦资产和梁宏抓到了。

希瓦资产是从今年年中,开始加仓港股油气股,并在三季度末推升至第一大重仓行业。关于仓位,梁宏曾在年中策略会透露,油气股仓位在16%-20%左右,不同基金可能有所差异,对这只油气股的目标仓位是25%左右。

而据联交所披露的信息显示,11月,希瓦资产举牌港股物业公司雅生活服务和金科服务,梁宏个人也在持续加仓,双双跨越举牌线。自11月1日至12月8日收盘,希瓦资产和梁宏重仓的雅生活服务,以及金科服务的股价,分别上涨57%、26.39%。抓住这一轮反弹机会下,希瓦资产也迎来了好消息。

11月7日-11日这周,希瓦资产净值涨幅均超4个点。而梁宏管理的希瓦小牛1号,11月收益为24.37%,同期沪深300为9.31%。舆论的风向也随之转变了。“最近这操作真不错,加鸡腿,不过元气刚回复,还需要大金链子带我们飞。”有投资人兴奋地说。

但对梁宏来说,如今的心情想必是五味杂陈的。早在去年年底今年年初,他就持有这只港股油气股,而在今年年中高位加仓时,亏麻了的投资人,将梁宏骂“麻”了。而上海希瓦私募旗下个别产品,因重仓港股物业板块一度回撤60%,也在今年8月被投资人“嫌弃”了。

即便如此,梁宏仍然坚定加仓油气股、举牌物业股。在梁宏看来,这只油气股下有底上有空间,低估值高分红,收益风险比较好,哪怕油价长期在60-70美元,这个公司的长期收益率,十几个点没问题。

而对于物业股,梁宏是这样解释道,“物业是轻资产,没有杠杆,甚至它的净资产归零了,未来还是可以持续盈利。有持续现金流的,就是极度低估的股。这种会有价值修复。”重仓港股的梁宏和希瓦,能否借势迎来逆转?

“港股目前只是反弹,反转还需要时间。一是下降趋势还没有改变,二是美股也有继续调整的迹象。”前述券商资管部总经理告诉市界。其中的逻辑在于,港股的业绩来自于国内,而流动性受制于美联储的资金面。不过,除受大环境等因素影响外,管理规模与投研能力,也是摆在希瓦资产面前的拦路虎。

希瓦资产两家私募平台,分别是海南希瓦(成立于2014年12月)和上海希瓦(成立于2015年7月),实际控制人均为梁宏。私募排排网上显示,这两家公司的管理规模,分别为100亿元以上、50亿-100亿元,旗下分别在管53只基金和64只基金。然而,除了梁宏外,海南希瓦只有朱志伟、麦寒涛两位基金经理,而上海希瓦,则也仅有洪俊骅、肖康、倪想、许瀛楠四名基金经理。

其中,除了朱志伟管理的两只产品、倪想管理的两只产品,近一年(截至2022年11月)收益为正外,其他基金经理近一年收益几乎都为负。这些基金经理大多是在2016年、2018年、2019年这三个时间段加入希瓦,不少人是从研究员做起的。

加入希瓦资产之前,他们几乎都没有基金经理的从业经历。尽管梁宏曾说,要让底下的员工都赚钱,但确实如他所说,“没有经历过牛熊市,而过早的(将他们)推向了市场。”针对外界的一些疑惑,市界多次联系海南希瓦寻求回应,但截至发稿日,对方仍未回复。

时至今日,对梁宏来说,无论是惨痛教训也好,还是迎来反弹也罢,他和希瓦都要再修正。这好比左手拿筷子,换到右手拿筷子,需要重新适应一样。

或许,应该给梁宏一点时间。

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